[24.05.13] 주식 리포트 쉽게정리(1편).

 

국내증시

 

 

산업동향

 

 

유안타증권, 이안나

· [2차전지] 올해 4분기를 주목 :

• 기회 : GM 7종출시, Tesla Model Y Juniper 출시(4Q24), Tesla $25,000 전기차 출시(25E), 4680시리즈 수주모멘텀
• 리스크 : 미국대선노이즈(대선경쟁시기=7~8월)
• 의견 : 미국대선결과 예측 상당히 어려움. 그렇기에 이차전지(바이든 긍정적) 섹터의 성장에 노이즈가 상당히 발생할 것으로 예상. 미대선결과 발표시기(24.11.05일)가 3분기에 있음으로 4Q부터 본격 모멘텀 받을 가능성.

 

SK증권, 윤혁진

· [자동차], 중국 전기차가 무섭다 : 24 년 4 월 중국 승용차 소매판매 153.1 만대로 -5.8%YoY, -9.4%MoM

• 기회 : NEV 가격인하(EV판매량 증가원인), 이구환신(1만위안 보조금지급), 수출다변화(브라질, 벨기에, 태국, 영국, 필리핀 등)
• 리스크 : 현대차판매둔화(-36.6%, YoY), EV가격경쟁심화(OPM 줄이는 요인)
• 의견 : 중국 브랜드 소매판매(88만대) 57.4%(vs. 독일19%, 일본15.2%)까지 올라옴. 중국은 중국내수브랜드들이 시장을 장악했다고 봐도무방. 특히, 중저가 EV판매성장이 뚜렷(고급차판매, -12% 감소). 중국내 친환경차 침투율(44%)로 전세계 압도적 1위. 현대차/기아의 입지는 미국, 인도로 점차 축소 중. HL만도(중국향 매출), 제이오(CNT파우더, LFP수혜), 나소신소재(CNT도전재, LFP수혜) 주목.

 

 

 

SK증권, 한승한

· [조선], 해운2위 Maersk가 15척 컨테이너선 취소이유 : 글로벌 2위 해운사 머스크(Maersk), 메탄올D/F 컨테이너선 15척 주문보류 to 중국조선해운공사(CSSC) > 원인 : 예측(조선사 도면미충족 or 미국무역대표부 견제)

• 기회 : 보류
• 리스크 : 보류
• 의견 : Maersk가 D/F 메탄올 컨테이너선 15척을 중국으로부터 취소하고 한국 조선사로 넘어올 가능성은 미미(이유 : 비용 패널티). 추측컨대, 조선 도면도의 미중촉으로 인한 잠시 보류로 예상. 다만, 친환경 엔진인 'D/F 메탄올'의 시장둔화란 확대해석은 과장.

 

 

IBK투자증권, 김운호

· [디스플레이], 1Q기저효과로 인한 MoM 플러스전환 : MoM, TV +50.2%, 모니터 +12.4%, 노트북 +32.2%, 9”+ 태블릿 +43.2% > 수요증가원인 : 1Q기저효과, 파리올림픽,

• 기회 : 파리올림픽(7~8월), 애플 OLED
• 리스크 : 편광필름 공급과잉(수요+2.4% vs. 공급4.8%)
• 의견 : 파리올림픽과 애플의 OLED채택으로 LCD, OLED 판매량 확대. 다만, MoM 성장은 1Q 낮은 기저효과로 인한 큰폭 상승. 수요모멘텀은 '기회'란에서 볼 수 있듯이 어느 정도 담보. 다만, 본격적인 PC, 스마트폰 수요증가는 아니기에 밑바닥 시그널로 해석하는 것이 옳다고 판단.
• 벨류체인 : 대형TV(LGD), OLED스마트폰(SDC), 편광필름(이녹스첨단소재, 테이팩스)

 

 

하나증권, 최정욱

· [금융], 행정부 vs. 입법부 :

• 기회 : 윤석열 대통령발언(기업 밸류업 프로그램 in 취임2주년 기자회견)
• 리스크 : 횡재세 처분적 법률(행정부, 사법부 동의없이 입법자체 법률추진가능)
• 의견 : 기업밸류업프로그램 상승으로 관련주들 오른 상황. 하지만, 실질적인 정책발표결과가 아닌 '기대감'으로 오른 상황이기에 결과에 따라 하락폭 클 가능성. 추가적으로, 총선에서 야당압승으로 은행권 '횡재세'도입을 '처분적 법률'로 추진한다는 방안 검토 중. 이는 금융주 모멘텀 둔화요인 가능성.

 

 

 

기업동향

 

 

키움증권, 박유악

· [솔브레인], 컨센하회했지만, 모멘텀은 뚜렷 : 매출액 1,976억원(+1%QoQ, -19%YoY)과 영업이익 319억원(+40%QoQ, -35%YoY)

• 기회 : 메모리 가동률상승(NAND, DRAM)
• 리스크 :
• 매출비중 : 반도체소재(67%, High-k전구체, Etchant, Cleaning, CU Metalizing, CMP Slurry), 이차전지소재(21%, 전해액, Lead Tab), 디스플레이소재(12%, Etchant, Black Matrix=RGB간격유지, PDL, Thin Glass) / 비중 : NAND / 경쟁력 : CMP 슬러리(HBM용), Etchant(삼성전자GAA공정)
• 의견 : 높아진 시장 기대치에는 못미침(매출액 -19%, QoQ). 다만, 주요고객사 메모리가동률 상승으로 인한 반도체소재 사용량 증가할 것으로 예상. 매출액 24E+15%YoY, 25E +33%YoY 전망으로 주가 하락시 매집하기 가장 편안한 종목.

 

 

 

유진투자증권, 양승윤

· [두산로보틱스], 미국시장 선방. But, 고금리, 유럽판매 둔화 : 매출액 109억원(+3.1%, YoY), 영업손실 69억원(적자확대, YoY)

• 기회 : 신제품+판매채널 확대(+28개), 북미시장 매출액(+79%,YoY)
• 리스크 : 고금리(유럽 판매영향), M&A 추진제동
• 개인의견 : 고금리로 인한 업체들의 투자부담감으로 '협동로봇' 수요 플랫한 수준. 특히, 유럽향 판매둔화가 가장 큰 원인. 다만, 미국향 매출액 성장률 +79%(YoY) 기록하면서, 경쟁력을 보여줬다고 판단. 당장 모멘텀 보이지는 않지만, 구조적 성장주인 만큼 모니터링 필요.

 

유안타증권, 이안나

· [더블유씨피], 중동전쟁으로 인한 물류비상승으로 마진훼손 : 매출액 1,224억원(+63.1%, YoY), 영업이익 6억원(-96.2%, YoY)

• 기회 : 제품경쟁력, 미국현지공장투자 가능성(아직 미정)
• 리스크 : 물류비용(중동전쟁)
• 매출비중 : 분리막(100%, 건식&습식) / 경쟁력 : 경쟁사대비 광폭(필름넓이) 생산성 우수 / 생산지역 : 국내, 헝가리 / 거래처 : 삼성SDI
• 의견 : 삼성SDI에 분리막 납품중인 동사는 해외 헝가리 수출기지도 있지만, 국내에도 생산공장 있음. 유럽으로 가는 물류비용증가(중동전쟁 영향)으로 마진 크게 훼손. 다만, 매출액성장은 동사의 경쟁력을 보여줌. 추가 공장부지를 알아보는 중(미국현지 유력). 당장 모멘텀 없지만, 이차전지 섹터 반등 때 주목할 분리막업체.

 

SK증권, 남효지

· [펄어비스], 검은사막 모바일로 버팀. 붉은사막은 25E 출시예상 : 매출액 854억원(Flat, YoY), 영업이익 6억원(-46%, YoY)

• 기회 : 붉은사막출시(25E), 중국모멘텀(검은사막+붉은사막 출시예정)
• 리스크 : 영업적자(Till 신작출시 전), 마케팅비용(게임스컴, 지스타 예정)
• 의견 : 검은사막 PC 업데이트 부재로 QoQ 역성장. 다만, 검은사막 모바일 업데이트로 매출반등 성공. 다만, 인건비(+4%, YoY), 비용(+4%, YoY) 증가와 붉은사막 출시 전까지 모멘텀 부재. 관망유지.

 

 

미래에셋증권, 임희석

· [엔씨소프트], 비용감축으로 영업이익은 살림. : 매출액 3,980억원(-17%, YoY), 영업이익 260억원(-68%, YoY), 컨센상회(+120억원, OP)

• 기회 : 비용감축(권고사직, 마케팅비), 중국출시(BSS, 배틀크러쉬, 블소2)
• 리스크 : 본업부진(리니지M, 리니지2M, 리니지W)
• 의견 : 인력감축(5천명 to 4천명 중반대)과 마케팅비 축소로 영업이익 컨센상회(+120억원). 다만, 본업인 게임매출은 감소(-17%, YoY). PC, 모바일 모두 감소하였음. 다만, 24E 중국출시 기대작있음. 결과 지켜볼 것. 관망 유지.

 

신한투자증권, 강석오/고준혁

· [넷마블], 나혼렙이 고PER을 정당화시킬 수 있을까? : 매출액 5,854억원(-2.9%, YoY), 영업이익 37억원(흑전, YoY)

• 기회 : 대형IP 게임출시(나혼렙), 하반기 신작(일곱개의대죄 키우기, 킹아서)
• 리스크 : 빠른IP소진(나혼렙), 신작기대감x(아스달 연대기, 레이븐2), 공매도(6월 해제), 고PER(24F 61.3배), 스핀엑스(소셜카지노, 재무부담)
• 의견 : 웹툰, 애니메이션으로 성공한 대형IP '나혼자만 레벨업'을 게임으로 출시하여 DAU 500만명, 매출140억원 기록. IP사에 로열티2~4% 지불 후, 나머지 매출성과 그대로 인식 가능. 다만, 게임유저 혼자 스토리형 게임으로 스토리 지속성 없을 시, 빠르게 컨텐츠 소비함으로 성장모멘텀 제한. 또한, 스핀엑스 인수로 사용한 차입금이 고금리로 이자상환에 부담을 느끼고 있고 이는 곧 24F PER 61배라는 고평가라는 결과를 낳는 중. 관망 유지.

 

 

미래에셋증권, 임희석

· [네오위즈], 국내유일 콘솔게임 경쟁입증한 게임업체 : 매출액 917억원(+42% YoY), 영업이익 148억원

• 기회 : 콘솔 경쟁력(국내 1위 콘솔=High ASP), 중국출시(4.25일 고양이와 스프), 신작예정(영웅전설=올해 여름), PER(24F 16배)
• 리스크 : 공매도(6월 해제)
• 의견 : PC/콘솔 매출 446억원(+59%, YoY)기록. 이는 국내 업체 중 보기드문 상황(대부분 모바일매출 위주). 동사의 콘솔게임 경쟁력 입증(P의 거짓)이라 봐도 무방. 다만, P의 거짓 IP성장둔화 불가피함으로 모멘텀은 4월 중국출시한 '고양이와 스프'. 양호한 트래픽 기록하고 있음. 주가 트리거는 새롭게 나올 PC/콘솔 게임이 될 것. 관망유지.