[24.05.27] 주식 리포트 쉽게정리.

국내증시

 

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산업동향

 

하나증권, 윤재성

· [석유화학], EUDR이 초래할 천연고무가격 상승 :

• 기회 : 25E EUDR(EU Deforestation-free Regulation, 불법삼림벌채규제)
• 리스크 : 타이어업체(천연고무 원재료비용 상승)
• 의견 : EU의 불법삼림벌채를 막기 위한 EUDR 규제도입. EUDR의 영향은 '천연고무 가격상승'으로 이어질 것. 유럽으로 들여오는 천연고무가 불법삼림벌채로 수입한 것이 아니라는 것을 수입업체가 증명해야함. 이는 비용상승으로 이어짐. 특히, 천연고무를 주로 생산하는 동남아시아(인니, 베트남, 말레이시아, 태국) 등은 병충해, 농장전환(천연고무 to 두리안)으로 인해 천연고무 Q 증가도 제한적. 천연고무는 주로 타이어 원재료로 쓰이니 타이어제조비용 상승으로 이어질 것.
• 관련업체 : 금호석유(SB, SBR, NB-latex), 타이어업체(한국타이어앤테크놀로지, 금호타이어, 넥센타이어)

 

하나증권, 송선재

· [타이어], 원재료+운임비용상승으로 인한 타이어업체 마진훼손 :

• 기회 : 타이어Q증가(OE, RE)
• 리스크 : 원재료비용상승(천연고무+15%, 합성고무+10%, 부타디엔+63%, 스티렌+23%, YoY), 운임비용상승(SCFI +153%, YoY)
• 의견 : 타이어 OE, RE향 판매 전 지역적으로 판매호조임에도 불구하고 앞으로 원재료비용, 운임비용 상승으로 인한 타이어업체 스프레드 훼손될 가능성 다분. 판가이전에도 부담이 있기 때문에 비용상승을 타이어업체들이 떠안아야할 것으로 봄. 주가 이미 오른 타이어업체들 슬슬 정리해야할 시기.

 

 

 

 

기업동향

 

SK증권, 박형우, 권민규

· [티엘비], 99% 메모리업체 :

• 기회 : 메모리 상승사이클(기판수요UP), 대면적사이즈(ASP증가),
• 리스크 : eSSD매출비중(5% 미만)
• 의견 : 티엘비의 핵심은 '메모리용 모듈기판'의 P(가격), Q(양), C(비용). 메모리용 모듈기판이란 여러 개의 메모리칩용 PCB를 의미. 면적이 더 넓기 때문에 일반 기판보다 ASP 높음. 하반기 메모리업황개선 시그널 명확(데이터센터투자, 온디바이스 AI)하기에 메모리모듈 기판 수요(Q), 가격(P) 증가할 것으로 예상. 다만, 상반기는 계절적 비수기와 베트남 투자로 인한 C(비용) 증가로 영업이익 -3억원 적자. 동사는 DRAM, NAND향 모두 모듈기판 생산능력이 있음으로 주가 떨어질 시, 매수 가능.
• 추천단가 : 23,000원(PBR 2배 기준)

 

 

DS투자증권, 양형모

· [한국카본], LNG보냉재 26년까지는 확실한 매출증가세 :

• 기회 : 카타르 LNG Capa증가(7,700만톤 to 1.4억톤), 유럽 러시아산 PNG대체(LNG수요증가), LNG복합화력발전(화석연료발전 대체)
• 리스크 : 자회사 적자(연간 -100억원 예상)
• 매출비중 : LNG보냉재(90%, 멤브레인형=선박일체), 탄소섬유+유리섬유(10%)
• 의견 : 한국카본은 'LNG보냉재'를 만드는 업체. LNG보냉재는 LNG 화물창에 들어가는 소재로 LNG의 액화점인 -162도를 유지하기 위해서 필수적으로 쓰이는 소재. 동사의 핵심은 LNG 수요공급이 활발해야함. 조선사향으로 주로 납품하는 한국카본의 성장은 2026E까지 지속될 것. 그 이유는 현 수주잔고 기준 26년까지는 물량이 계속 증가하기 때문. 다만, 26년 이후는 아직 추가수주 없는 이상 하락 예상. 결국, 2년여 정도 매출액 증가는 확실. 다만, 자회사가 1분기 -40억원 적자를 냄. 기존 수주잔고가 있기 때문에 주가 과도한 하락시 매수 가능할 것으로 보임.
• 추천단가 : 9,600 ~ 10,000(PBR 1배 기준)

 

 

 

NH투자증권,

· [제일기획], 삼양식품? +파리올림픽 + C커머스 + 배당수익률 6.5% :

• 기회 : 파리올림픽(삼성전자 공식파트너), C커머스 국내진출(광고비집행UP), 배당수익률(6.5%, 24E), 삼양식품 해외광고수주
• 리스크 : 하반기 금리인상(기업 광고투자축소)
• 의견 : 제일기획의 핵심은 '삼성전저'향 광고대행매출. 그동안 삼성전자 광고마케팅비용 축소로 동사 매출액 Flat한 수준 유지. 다만, 캡티브향 물량 줄었음에도 비캡티브향 거래처 확보함으로써 매출액, 영업이익 low-single 수준 성장 기록. 이제는 확정된 파리올림픽향 삼성전자 광고매출과 하반기 알리익스프레스, 테무 등 국내진출로 인한 광고비 집행의 수혜를 볼 것으로 기대. 무엇보다 주가 오르지 않더라도 24E 기대배당수익률 6.5% 수준. 추가적으로 디지털광고 성장을 위한 인건비 지출은 이미 완료한 상태. 이제는 레버리지 구간.

 

하나증권, 김록호

· [LG전자], 다 잘하는데 AI모멘텀 수혜주는 아직 :

• 기회 : 상반기 실적 컨센상회, 웹OS, B2B향 HVAC
• 리스크 : AI모멘텀 부재
• 의견 : LG전자의 핵심은 '전장화'. 즉, VS사업부(Vehicle System)임. 다만, 매출비중은 여전히 H&A(가전제품), H&E(TV 등)이 50% 이상 차지하고 있음. 1분기 호실적 발표를 했음에도 전기차 시장 캐즘현상과 가전산업의 '상저하고' 매출변동특성 때문에 주가 크게 상승하지 않음. 더군다나 AI모멘텀으로 대부분의 업체들이 주가가 등하락을 하고 있는데, LG전자는 AI 모멘텀 딱히 보이지 않음. 있다면, B2B향 HVAC. 즉, 공조시스템. 반도체, 이차전지 공장에 HVAC은 필수적으로 사용되고 있으며, 데이터센터향으로도 냉각용으로 납품 진행 중. 다만, 본업대비 매출액 비중은 상당히 미미하기 때문에 HVAC 모멘텀 올라오면 AI 수혜주로 분류가능.

 

 

 

 

추가

 

· 석영도가니(석영용기) : 고순도 산화규소(SiO2) 용기 for 웨이퍼제조 > 장점 : 불순물x(잉곳생산

방해x, 1420도 내열성, 내구성)

• 원재료 : 고순도(높은 규소 함유량) 모래
• 채굴지역 : 미국(Spruce Pine 광산)
• 난이도 : 별 5개(가공과정 비밀, 특허출허x for 기술노출방지)
• 의견 : 반도체는 웨이퍼 위에 다양한 회로를 새긴 것. 즉, 웨이퍼가 원재료. 반도체의 원재료 순서를 보면, '모래 > 잉곳 > 폴리실리콘 > 웨이퍼 > 반도체'. 즉, 모래가 핵심인데, 규소함유량이 가장 높아야 사용할 수 있음. 이러한 고순도 모래를 미국 스프루스 파인이라는 광산에서 채굴 중. 여기서 만든 모래를 '석영도가니'로도 만듦. '도가니'란 순수 우리말로 소의 무릎뼈, 발목뼈라는 뜻도 있지만 '용기'라는 뜻. 즉, 석영으로 만든 용기를 '석영도가니'라 부름. 석용도가니는 잉곳을 만들 때, 고순도 모래공정의 바구니 역할. 1420도라는 고온을 견뎌야하며 내구성도 뛰어나야함. 제일 중요한 것은 잉곳생산에 화학작용을 하여 방해하면 안됨. 이러한 석영도가니를 만드는 기술이 미국+일본에게 있음. 미국은 원재료, 일본은 가공기술을 제공. 이는 중국도 따라오지 못하는 실정. 석영도가니 특허조차 내지 않은 이유는 '기술공개'를 원치않기 때문.
• 수혜주 : The Quartz Corp(비상장, Spruce Pine 고순도석영채굴), Ferroglobe PLC(고순도석영 생산), SUMCO(일본 석영도가니 가공업체),

 

· [피크아웃 코리아], 채상욱 부동산전문가 :

• 원인 : 인서울 중심, 지방대학경쟁력상실, 수도권 과밀화, 저출산, 2040E(GDP 마이너스 성장)
• 결과 : 오피스 과밀화 in 서울, 고학력실업자(고부가가치 직업 10% Capa), 서울 학교소멸(수도권 이주), 도시기능상실(일자리, 교통시설, 교육, 편의시설, 문화시설), 취업평균연령상승(20대 중반 to 30대 초반)